09年影响造纸行业供需关系的二大因素在目前造纸工业产能过剩，市场总体供过于求现状下;在经济增速面临下滑和出现波动的情形下，影响中国造纸工业和公司业绩的关键因素是经济周期变化影响的需求变化，其次是节能减排标准和执行力度提高影响的结构性供给变化。

　　在经济波动中寻找结构性和阶段性投资机会近期关注弱周期性纸产品的公司，中长期关注强周期纸产品的公司。

　　在目前我们还不能对09年下半年和2010年宏观经济的增长变化做出准确判断的时点上，应关注受经济周期影响较小的弱周期性纸产品的公司;如果我们能判断在09年年底经济增长开始回升，消费回暖，强周期性纸产品的盈利能力和相关公司业绩将由降而升，业绩预期的改变，将会带来强周期性纸产品公司阶段性的投资机会。

　　近期关注弱周期性纸产品公司近期我们重点关注07年业绩好、市盈率低且弱周期性产品比例高的博汇纸业，给予买入评级。我们重点关注的另一个弱周期产品公司是烟卡的下游公司，生产烟标的劲嘉股份，给予持有评级。

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